随着一季报(bào)披(pī)露完(wán)毕，有(yǒu)着(zhe)“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供给(gěi)改(gǎi)革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权(quán)益(yì)基(jī)金前三名。

　　从调(diào)仓(cāng)变(biàn)动上(shàng)看，部分(fēn)公募FOF继(jì)续(xù)超配(pèi)权益资产，并偏(piān)向成长风格基金，有的对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处(chù)于底部向上修复的(de)状态，且(qiě)市场估(gū)值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革(gé)

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一(yī)季报披(pī)露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金(jīn)配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋(qū)势优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数量(liàng)上(shàng)看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最多的权益(yì)基金，这也是华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选第二个季度坐上公募基金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业并列(liè)首位。在(zài)此(cǐ)之前(qián)，则由(yóu)海富通改革驱动(dòng)连续第(dì)五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基金在一季度均重点配(pèi)置华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其中更(gèng)有包括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商新(xīn)趋势优选作为前(qián)三大(dà)重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓(cāng)数量上看(kàn)，一季度(dù)末公募FOF合计(jì)持有华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基金数量则(zé)相比去年末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资(zī)料介(jiè)绍，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金成立(lì)于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过(guò)往长期(qī)以成长风格著称，截止今年一季度末，成立(lì)以来(lái)收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过(guò)去五年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共(g芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好òng)有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额(é)1.74亿(yì)份，相比去(qù)年末(mò)持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文(wén)擅(shàn)长逆势投资，关(guān)注估值(zhí)被(bèi)错杀(shā)的个股，对于基本面坚固或出(chū)现好转信(xìn)号的公(gōng)司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在(zài)一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革，合(hé)计(jì)持有份(fèn)额(é)1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革(gé)基金经理杨宗昌是化(huà)学(xué)博士，有过多年化工研(yán)究(jiū)经(jīng)验，他坚持在熟悉的(de)行业内把握投资机会，并通(tōng)过努力不断扩(kuò)大能力圈，目(mù)前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发(fā)中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混(hùn)合基金中，汇添富科技创新、易(yì)方达(dá)供给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份(fèn)额(é)前(qián)三；偏(piān)股混合基(jī)金增持前三(sān)则被易方达(dá)信息(xī)产(chǎn)业、财(cái)通资管健(jiàn)康产(chǎn)业(yè)、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增持(chí)前三分(fēn)别(bié)为中欧信息产业、汇添富外延(yán)增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平(píng)衡基金增(zēng)持前(qián)三则是交(jiāo)银定期支付双(shuāng)息(xī)平衡、摩(mó)根(gēn)双核平衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金(jīn)增持前三依次为易(yì)方达安盈回报、安信民稳增长、创金合(hé)信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓位(wèi)偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比例(lì)

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较(jiào)大(dà)。受益于(yú)数字经济政策的提振与人工智能(néng)主题的不断发酵，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和(hé)新能源等板块(kuà芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好i)表现较弱。从(cóng)一季(jì)度披露的情(qíng)况上看(kàn)，部分FOF基金(jīn)经理继(jì)续(xù)超配权益仓位，并(bìng)向(xiàng)成长风(fēng)格偏移，也(yě)有部(bù)分(fēn)FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)在一季度末对涨幅过(guò)高行业(yè)基(jī)金(jīn)进行了减仓， 增加了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在一(yī)季报中表示，本季度(dù)基(jī)金主要进行以下(xià)操(cāo)作：1、持续维持权益资产的(de)仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组(zǔ)合中成长型基金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)，同时适度降低价值型(xíng)基金(jīn)的配置比例(lì)；3、逢(féng)高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他(tā)确定(dìng)性较高的绝对收益或相对(duì)收(shōu)益(yì)基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既定的策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易(yì)等投资(zī)机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目(mù)前权益部分依(yī)然保持略超配价(jià)值风格，但(dàn)偏离幅度已显(xiǎn)著(zhù)下降，保持一贯的“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适度均(jūn)衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚(hòu)组合收(shōu)益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力(lì)将该基(jī)金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全年市场的主线判(pàn)断不是很(hěn)清(qīng)晰，因此组合(hé)整体上除(chú)了(le)向小市值(zhí)成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明(míng)显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市(shì)场的主要方(fāng)向逐渐有(yǒu)了较明确的判断(duàn)，在操(cāo)作(zuò)上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风格基金和股票，以(yǐ)及与数(shù)字经济相(xiāng)关的基金和股(gǔ)票，未来计(jì)划视相关板(bǎn)块的(de)估值(zhí)水平变化(huà)做动态(tài)调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三(sān)年今年(nián)一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产(chǎn)配置(zhì)策略，但继续(xù)对部分(fēn)主动权益基金进行(xíng)了分散和优化，在一(yī)季(jì)度股票市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但(dàn)行(xíng)业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业(yè)景气度、估值、性价比等的(de)判断(duàn)，对行业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅调整，减持(chí)部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持(chí)部分短期表现较差的(de)行(xíng)业基金。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报(bào)告(gào)期内，基金(jīn)整体保(bǎo)持中枢附近(jìn)的(de)权益仓位(wèi)，但内部(bù)结(jié)构有所调整(zhěng)。债(zhài)券方面，适当(dāng)增(zēng)加固收仓(cāng)位(wèi)的弹(dàn)性，其他以现金管理(lǐ)为主；权益方(fāng)面，基(jī)于(yú)不(bù)同板块的(de)基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组合处于(yú)稳(wěn)健均衡状态，重点(diǎn)关注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低(dī)了深度价值和价值质量等偏价值策略(lüè)的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏成长策(cè)略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业(yè)经(jīng)历过去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三(sān)低(dī)”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长策略(lüè)基金的(de)配置比例。不过仍(réng)然选择那些能够长期拿(ná)得住的基金，很(hěn)少去追逐那些短期(qī)大(dà)幅度上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域的(de)投(tóu)资方面(miàn)，在市(shì)场大幅反弹后(hòu)，小幅降低(dī)了港股基金的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资(zī)产(chǎn)年度目标(biāo)配置比(bǐ)例(lì)为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类资产实(shí)际配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配(pèi)置比例战术(shù)型标(biāo)配(pèi)，对阶段(duàn)性涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了(le)减仓(cāng)，增(zēng)加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有(yǒu)一季度操作上围绕(rào)经(jīng)济增长和政策支持方(fāng)向作为调整配置(zhì)主要方向，组合(hé)主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增(zēng)速较高板(bǎn)块的配置，并通(tōng)过(guò)优选选股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定(dìng)性较好的标的(de)实现配(pèi)置。

　　基于(yú)对PMI、中长期(qī)信贷(dài)和(hé)消(xiāo)费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权(quán)益资产(chǎn)维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周(zhōu)期(qī)低(dī)估值的金融周期板块、受益(yì)于社会经济活动(dòng)趋于正(zhèng)常的消费医药(yào)板块，以及受益于产业周(zhōu)期见底及(jí)国产替代的(de)科技(jì)制造(zào)板块上。

　　权益市(shì)场仍(réng)将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向(xiàng)的机会

　　目前(qián)A股市(shì)场行至3300点附近(jìn)，未来(lái)市场存在(zài)哪(nǎ)些风险和机会？如何(hé)寻(xún)找(zhǎo)投资主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经理们(men)也在一季报(bào)中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为(wèi)，展望后(hòu)市(shì)，随(suí)着经济数据(jù)真空期(qī)的度(dù)过，国内大类资产复苏预(yù)期进(jìn)入验证(zhèng)阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估(gū)值修复。从确定性和(hé)未(wèi)来发展方向(xiàng)角度出发(fā)，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数字经济和新(xīn)技(jì)术领域。大(dà)复苏中在大消费板(bǎn)块内重点(diǎn)关注航(háng)空出行供需格局和票价弹(dàn)性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路带动下的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极成长(zhǎng)养老目标五年(nián)基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内(nèi)权益来讲，当前(qián)历史估(gū)值分位、相对债券资产的估(gū)值处均在具(jù)备吸引力的水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期投资提供一定安(ān)全(quán)边际。年内经(jīng)济修复(fù)是确定性的，节(jié)奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码托底的空间。结构(gòu)上，维持此前判(pàn)断，关(guān)注受益于稳内需政策加(jiā)码(mǎ)的领域(yù)，包括地产链、政府支出或补贴可能增(zēng)加(jiā)的基建(jiàn)、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪(xù)的(de)过热持谨慎的态度，后续会持续(xù)关注新技术对经济各(gè)个(gè)领域的(de)影响；对消(xiāo)费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度(dù)市(shì)场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老(lǎo)目标(biāo)2035三(sān)年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市(shì)场的下跌(diē)属(shǔ)于“放(fàng)开交易”、春季(jì)躁动后(hòu)的正常回调(diào)。复(fù)盘历(lì)史上的复苏周期(qī)，权益(yì)方(fāng)面均能有所作为(wèi)，基本面的总体改(gǎi)善能激(jī)活市场的生(shēng)态，市(shì)场会不断寻找基本面改善的诸多细(xì)分方向。结构(gòu)方面(miàn)，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始，估计(jì)市(shì)场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不(bù)断挖(wā)掘(jué)一季报超预(yù)期、全年指引较好的细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段(duàn)，顺周期(qī)方向(xiàng)也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表(biǎo)示，未来持续(xù)关注以下三(sān)个(gè)方向：一(yī)是顺周期低(dī)估值(zhí)板块具备长期投(tóu)资(zī)价值(zhí)，此外，关注央国(guó)企改革(gé)能否(fǒu)带来相关行业、企(qǐ)业基本面的改善，并打开(kāi)估值提升的(de)空间。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复苏(sū)逻(luó)辑较(jiào)为确(què)定，比较而言，医药板块(kuài)的(de)估值性价比更(gèng)高(gāo)。三(sān)是科技制造板块，特别是国产(chǎn)替(tì)代(dài)的关键环节(jié)，是长期关注(zhù)的(de)方向。短周期来(lái)看(kàn)，半导体行业可能在(zài)下(xià)半年周期见底，计算机行业(yè)的景气(qì)度(dù)相较于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等(děng)技术的突破，有可(kě)能打开科技(jì)板块(kuài)的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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