财联社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停(tíng)，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘(pán)中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价(jià)值促进央企(qǐ)估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将举办；另(lìng)外一(yī)份则是沪(hù)市(shì)金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现(xiàn)代化中促进金融业(yè)估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场(chǎng)较长(zhǎng)一段时(shí)期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国(guó)央企(qǐ)的严重低(dī)配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其(qí)冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两(liǎng)份会(huì)议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏(sū)预期之(zhī)下，中特(tè)估(gū)银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了(le)多重(zhòng)消息的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融(róng)板块走强往往预示(shì)着行情(qíng)的(de)结束，这一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银行板块是作(zuò)为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较不错的(de)表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带(dài)来(lái)除稳定股息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银行为首的(de)大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行(xíng)、民生银(yín)行(xíng)、工商银行、浙商银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板(bǎn)块大(dà)涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日(rì)涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板(bǎn)块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中(zhōng厦门是几线城市呢)证800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收(sh厦门是几线城市呢ōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的(de)最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市(shì)场早有预期(qī)。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那(nà)些低(dī)增速的企业，现在反而显(xiǎn)得(dé)难能可(kě)贵，因此(cǐ)被(bèi)忽(hū)略高分红、深度价值(zhí)的企业反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是(shì)其在估值极度(dù)低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏(sū)整体(tǐ)回报率预期下行、中特估(gū)政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了(le)久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等(děng)5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流入量同(tóng)样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是(shì)银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估(gū)值(zhí)上，截(jié)至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁(níng)波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人(rén)士指出，中字(zì)头(tóu)银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估(gū)值位(wèi)置，当前(qián)板块交易热(rè)度之(zhī)下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对资产质量、让利实体经济(jì)容忍(rěn)度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银(yín)行股相对于(yú)其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行(xíng)近五年分红(hóng)率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定(dìng)分红符合价(jià)值投资(zī)和(hé)长期投资需要。近年来(lái)国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋(qū)势平均(jūn)股息(xī)率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募(mù)持仓占(zhàn)比极低也为调(diào)仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏(piān)股(gǔ)型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不(bù)错的收益(yì)。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的(de)银(yín)行板块是高(gāo)股(gǔ)息策略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与此同时(shí)，银(yín)行板块在(zài)一季度是(shì)业绩低点。随(suí)着大行重定价的压(yā)力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的(de)到(dào)来(lái)，资产端收益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银(yín)行对(duì)比(bǐ)，在(zài)中特估背景(jǐng)下的国内银行(xíng)仍然具(jù)有较好(hǎo)的(de)投资机(jī)会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部(bù)分(fēn)的银行估(gū)值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外银行(xíng)还有大量的(de)商誉，国内银行的估(gū)值水(shuǐ)平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复空(kōng)间。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这些(xiē)问题得到(dào)改善，从(cóng)而(ér)提高(gāo)银行(xíng)的利润增(zēng)速，持续修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行等大(dà)金融板块的(de)走(zǒu)强，有市场观点(diǎn)开(kāi)始担忧(yōu)市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估厦门是几线城市呢(gū)背景(jǐng)下去看金融股(gǔ)的爆(bào)发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去(qù)被当成行(xíng)情结(jié)束(shù)的(de)指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于(yú)大金融爆发往(wǎng)往代表市场(chǎng)没有别的(de)方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市场表现并(bìng)不存在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成交量(liàng)约为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的(de)板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也(yě)不是单(dān)一的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石(shí)化(huà)等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地(dì)以过去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为(wèi)极端的交易结构(gòu)容易被表(biǎo)征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不要(yào)单一映射分(fēn)析。

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