如果要论二季度(dù)迄(qì)今，全球(qiú)股票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽(lì)的一道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的(de)强(qiáng)势：东证指数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日(rì)本股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个(gè)半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅(fú)更(gèng)是(shì)在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一(yī)举领涨全球？对于许多国际(jì)市(shì)场(chǎng)的投资(zī)者而言，近来提到日股的(de)优(yōu)异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市(shì)场表现出的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步(bù)增(zēng)持了(le)日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始(shǐ)注意到(dào)这(zhè)一全球第三大(dà)经(jīng)济(jì)体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么(me)简单！事(shì)实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特(tè)所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目前(qián)已经(jīng)连续第六周(zhōu)成为了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和期(qī)货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最(zuì)大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内(nèi)，海外交(jiāo)易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代(dài)初期以来，他就从未(wèi)见过外(wài)国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似(shì)乎看到(dào)了(le)日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受到了(le)越来越多平时不太关注日本市场的海外投资(zī)者(zhě)的(de)咨询。不少海外投资者在(zài)看到日(rì)本(běn)股市的涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开始(shǐ)调查其(qí)中(zhōng)的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买入又进一(yī)步(bù)促使股(gǔ)市(shì)上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个(gè)值得留(liú)意的现象是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的(de)策略，通过低成本日(rì)元(yuán)融(róng)资(zī)押注高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的加大投资(zī)，也存(cún)在(zài)着在国际市场上分散(sàn)投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜(qián)力，但过度(dù)集(jí)中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资(zī)者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本(běn)股市，以此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份报(bào)告中也表示(shì)，“外(wài)资的回归是日(rì)本(běn)股(gǔ)市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日(rì)本股票维持超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么(me)这一次，即便有着避险(xiǎn)和多(duō)元化分散投(tóu)资的(de)需求，他(tā)们(men)又为(wèi)何铁了心一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现金。日(rì)本多年的公(gōng)司(sī)治理改革已开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最(zuì)初由已(yǐ)故前(qián)首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的(de)回购规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的(de)历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产负债(zhài)表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分(fēn)股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而(ér)标(biāo)普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单(dān)从(cóng)市净率等(děng)估值指标来(lái)看(kàn)，这就(jiù)为日本股市(shì)提供了更坚实(shí)的(de)底(dǐ)部(bù)和更高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市(shì)净率低(dī)于1倍(bèi)的(de)情(qíng)况，还请求上市企业在(zài)意识到资本成本(běn)的(de)前提下推进经营并公布(bù)改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出了(le)力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计(jì)划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社(shè)4月(yuè)下(xià)旬也宣布了(le)上限200亿日元的(de)股票(piào)回购和积(jī)极压(yā)缩(suō)政策性持股的方针(zhēn)折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗，该(gāi)公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内的日(rì)本龙头企业在(zài)近期公(gōng)布(bù)财(cái)报(bào)时(shí)，也均(jūn)宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日本上(shàng)市公(gōng)司的回购规模(mó)将(jiāng)进(jìn)一(yī)步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到(dào)这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人困(kùn)惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开(kāi)会议(yì)之前与股东进行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过(guò)去(qù)两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的(de)最大单一原因(yīn)。他们对(duì)提(tí)高(gāo)股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希(xī)望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目(mù)前依然(rán)宽(kuān)松的货币政策和日本相对(duì)稳健的经(jīng)济基(jī)本面，显然也对(duì)日股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田和男上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币宽松折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗路(lù)线。即便日(rì)本(běn)通(tōng)货膨(péng)胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行今年上(shàng)半年还在持续加(jiā)息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于(yú)能(néng)让海外投(tóu)资(zī)者(zhě)放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的(de)表现目前(qián)也相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布的数据显示(shì)，今(jīn)年前三个月(yuè)日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持续宽松等积极(jí)因素(sù)，日(rì)本这个世(shì)界(jiè)第(dì)三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济(jì)合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前(qián)景指数来看，日本目前(qián)是七国集团(tuán)中唯一一(yī)个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于(yú)入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也(yě)获(huò)得了丰厚的(de)收益。预(yù)计日本股市到(dào)今年(nián)年(nián)底(dǐ)将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的(de)涨势(shì)或将(jiāng)延(yán)续(xù)下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特的(de)认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗(sú)表现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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