财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近(j小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污ìn)两个月后，与这次事件有关的一(yī)个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地(dì)区(qū)的(de)信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家(jiā)买方机构(gòu)、卖(mài)方(fāng)银行(xíng)和做市商(shāng)组成的委(wěi)员会一致投票通(tōng)过了上述决议。值得一提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的(de)清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应(yīng)该与(yǔ)CDS合约(yuē)所依(yī)据的(de)参考债券（次级债）具有(yǒu)同等地位(wèi)，并以(yǐ)一份2020年到期的(de)瑞信英镑(bàng)次级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会(huì)首(shǒu)先(xiān)一致裁定，并没(méi)有发生(shēng)“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的(de)排名条款和担保(bǎo)条件，次级(jí)债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券(quàn)定(dìng)义了“排除义务”。周三的文(wén)件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是否构成借(jiè)款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此(cǐ)举也引发(fā)了(le)大(dà)量(liàng)此类债券持(chí)有人的诉讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融(róng)市场较(jiào)为常(cháng)见的金融衍(yǎn)生品，信(xìn)贷违约掉期的作用是(shì)在信贷事件（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产等）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以向卖(mài)方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产的面值(zhí)减去违约后的市场价值。各个(gè)区(qū)域的信贷(dài)衍(yǎn)生品(pǐn)决定(dìng)委员会，负责决定在这个地(d小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污ì)区是否发生(shēng)了信贷衍生品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信(xìn)托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月(yuè)，与(yǔ)瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据(jù)并未(wèi)区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞银公布了接(jiē)手(shǒu)瑞信的最新评估(gū)。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信(xìn)预(yù)计(jì)将造成170亿美元的(de)损失(shī)，其中有40亿美元(yuán)为潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失(shī)将会(huì)由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆(fù)盖，意(yì)味着收购资产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远(yuǎn)远(yuǎn)低(dī)于资产的实际(jì)价值(zhí)。

　　这份文件同(tóng)样显(xiǎn)示(shì)，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战(zhàn)略委员会就已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并(bìng)在(zài)今年2月(yuè)得出“不宜收购(gòu)”的决定(dìng)，但(dàn)最后仍(réng)在(zài)瑞士政府的要求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳(nà)将在合并交(jiāo)易(yì)完成后加入瑞银集(jí)团的董事会，同时(shí)在“可(kě)预见的未(wèi)来”，瑞信的品(pǐn)牌(pái)仍将(jiāng)独立运(yùn)营。

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