当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝(cháo)着更危(wēi)险的(de)方向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众(zhòng)议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就债务上(shàng)限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会议后表示(shì)，这(zhè)次(cì)会见并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务上(shàng)限问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院多数党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院(yuàn)民主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判(pàn)达成协(xié)议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去(qù)帮助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债(zhài)务总额超过(guò)债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常规举措(cuò)维持政府运营(yíng)，避免出现债务违(wéi)约(yuē)。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财(cái)政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了(le)债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续(xù)履行政府的所有义(yì)务，最(zuì)早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上(shàng)限问题相(xiāng)关(guān)议案在众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势得到(dào)通(tōng)过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时(shí)限之前同(tóng)意把债务(wù)上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时(shí)限作(zuò)废，但提高(gāo)上限需要满(mǎn)足(zú)多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党(dǎng)预计(jì)未来十年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议案通(tōng)过后很快表示(shì)，这(zhè)一(yī)将削减(jiǎn)支(zhī)出(chū)和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之前向该(gāi)行(xíng)领导层施压，要求(qiú)其(qí)尽快解决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能及时排查(chá)隐患，没有及时注(zhù)意到(dào)第一(yī)共和银(yín)行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫(yì)情期(qī)间发展过快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到(dào)银行过快扩(kuò)张所带(dài)来的(de)风险。报告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机(jī)构已发现的(de)缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机构(gòu)也(yě)没有采取(qǔ)足够(gòu)措施(shī)去尽快解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国银(yín)行业的(de)这一(yī)场危机风暴(bào)中，加州是(shì)名(míng)副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于(yú)加州(zhōu)旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋(yáng)合(hé)众银(yín)行也(yě)位(wèi)于加州(zhōu)洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告(gào)，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅(fǔ)助作(zuò)用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监督(dū)责任，后者未(wèi)来可(kě)能会投入更多(duō)人员(yuán)进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构(gòu)未来将对(duì)资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳(nà)入(rù)保险的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模较高是促(cù)成银行挤(jǐ)兑的关键因素之(zhī)一(yī)。然(rán)而(ér)，报告指出，在过去(qù)，监管机构(gòu)并未(wèi)认(rèn)定大量无保险存(cún)款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账户往往是(shì)由企业客户(hù)持有的，这些客(kè)户(hù)往往很少(shǎo)更换银(yín)行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和实时(shí)提(tí)款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些风险也可能加(jiā)剧(jù)和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国(guó)政(zhèng)府再度推(tuī)迟战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美(měi)国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然(rán)是世(shì)界上最大的石油储备，能源部(bù)仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人(rén)带来最(zuì)大价值(zhí)并(bìng)保护美国(guó)经济和安(ān)全利益的(de)方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并(bìng)进(jìn)行(xíng)必要的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包(bāo)括要(yào)求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取消了国会(huì)授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾一度(dù)短(duǎn)暂符(fú)合美(měi)国政府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大(dà)油脂期货价(jià)格(gé)随即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风(fēng)格不(bù)断(duàn)变化，领涨品种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月(y古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好uè)，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一堂(táng)食(shí)订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且(qiě)认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力(lì)后移，市场担(dān)忧豆(dòu)油产量或(huò)不(bù)及预(yù)期，豆(dòu)油累(lèi)库放(fàng)慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲表示(shì)，但随后(hòu)咨(zī)询(xún)机构数据显示大(dà)豆压榨保持较(jiào)高水平(píng)，豆油库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港带来的(de)累库趋势(shì)压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是不温不(bù)火；菜(cài)油(yóu)整体受到需求(qiú)难以消化供(gōng)给(gěi)的压(yā)制(zhì)，前(qián)期表现弱势但在(zài)加拿大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国(guó)内持续(xù)去库的(de)加持下，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮油(yóu)脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表(biǎo)示(shì)，此次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的(de)价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎(hū)持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月(yuè)库(kù)存(cún)167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极低库(kù)存水平(píng)，库(kù)存环比减幅(fú)可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工(gōng)作(zuò)日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国(guó)内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济(jì)衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短(duǎn)期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业等数据(jù)全(quán)面超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机(jī)、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期(qī)较差经(jīng)济数(shù)据(jù)带来(lái)的美国经济(jì)低迷及(jí)衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、美国银(yín)行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节(jié)性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的(de)是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预(yù)期(qī)油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过(guò)分乐观。而(ér)从时(shí)间节点(diǎn)上来看，油脂整体也(yě)将进(jìn)入增库周期(qī)，在业(yè)内人士看(kàn)来，进入增库周期(qī)已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季(jì)，中(zhōng)期产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低(dī)的基(jī)础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及(jí)主需求国高(gāo)库存(cún)带来的(de)并(bìng)不算(suàn)好的出口前景下，后续(xù)产(chǎn)地库存累库倾向(xiàng)较强(qi古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好áng)。”石丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库(kù)。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般(bān)有着超(chāo)于正常季(jì)节(jié)性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可能(néng)还会(huì)更高，这预计(jì)将为(wèi)马来西亚带(dài)来显著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持(chí)续上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库(kù)为(wèi)主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内大(dà)豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万(wàn)吨，那(nà)么油脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走势来(lái)看(kàn)，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连(lián)续三周累库(kù)。后期(qī)从(cóng)库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进(jìn)口(kǒu)不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实(shí)会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进口为主，成本端原料的供需(xū)及价格的(de)变化对油脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要(yào)更大一(yī)些(xiē)。后期，市场需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积预(yù)期，国际(jì)棕(zōng)榈油产地累库情况及国际(jì)菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并(bìng)没(méi)有完全消散，全球经济预(yù)期(qī)、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持(chí)续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单(dān)入场(chǎng)机会，合(hé)约上建(jiàn)议(yì)选(xuǎn)择(zé)远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需(xū)报告发布(bù)后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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