5月以来，港(gǎng)股市场仍在(zài)持(chí)续下跌(diē)，最近一(yī)个(gè)交(jiāo)易日即5月25日主要(yào)指数更是创出年内收市(shì)新(xīn)低(dī)。不过(guò)，虽(suī)然多只投(tóu)资港股的ETF产品年(nián)内收益告负(fù)，但资金越跌越买，多只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品年内份额增幅(fú)明显(xiǎn)，纷纷创下历(lì)史新高。如广发基(jī)金两只港(gǎng)股ETF年(nián)内份额分别激(jī)增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最(zuì)新份额更是(shì)逼近700亿份。

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内(nèi)人士对此表示(shì)，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国(guó)内市场(chǎng)，而(ér)流动性与海外流动性相关(guān)度(dù)较高，在基本(běn)面及流(liú)动(dòng)性双(shuāng)重压(yā)力下，5月(yuè)市(shì)场走势较弱。不过，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平(píng)，不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思具备一(yī)定的投资性(xìng)价(jià)比，看好(hǎo)人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较(jiào)于年初(chū)增幅超37％，年(nián)内资(zī)金合计(jì)净流入(rù)达244.42亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再创历史新高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创新(xīn)药ETF年内份额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方达(dá)、富国基(jī)金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份额(é)也实现(xiàn)倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年(nián)内份额(é)增幅超31％，最新份(fèn)额已站(zhàn)上699.71亿份的高位(wèi)，再创历史新高，并继(jì)续(xù)蝉(chán)联市场规(guī)模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看，截(jié)至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年(nián)内收益为负，产品(pǐn)平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港(gǎng)股市场持(chí)续震荡(dàng)下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之后又(yòu)转跌，5月(yuè)25日(rì)，港股(gǔ)再(zài)度缩(suō)量(liàng)下跌，恒生(shēng)指数、恒生科技指数在(zài)同(tóng)日创(chuàng)下年(nián)内收市新低；而整(zhěng)体(tǐ)看，5月港股(gǔ)市场跌多(duō)涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股(gǔ)市场波动下跌(diē)，广发(fā)恒生科技ETF基金(jīn)经理刘杰(jié)分(fēn)析系(xì)受多个因素影响。一方面，国内经(jīng)济(jì)复苏斜率放(fàng)缓，市场处于弱预(yù)期和弱复苏叠(dié)加的阶段(duàn)；另一方(fāng)面(miàn)，海(hǎi)外核(hé)心通胀仍存韧性(xìng)，美国债务上限(xiàn)到(dào)期(qī)带来(lái)的债务违约风险(xiǎn)也(yě)对市场风险偏好形成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同时，港股囊括了(le)大部(bù)分内地互联网以及新经济领域上市公司，5月份(fèn)日(rì)本正式出台了制造设(shè)备管(guǎn)制措施，加大了市场对于(yú)国内科技领域的担(dān)忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港股市场的表现。

　　诺德(dé)基(jī)金基金(jīn)经(jīng)理张(zhāng)昳(dié)泓(hóng)认为，港股(gǔ)近期波动较大(dà)主(zhǔ)要有(yǒu)基本面以及资(zī)金面两方面的原(yuán)因。

　　首先(xiān)，从基本面(miàn)角度来看(kàn)，去(qù)年防疫政策转向后市(shì)场(chǎng)对于国内疫后(hòu)复(fù)苏有较高的预期，“从春节前后(hòu)的复苏(sū)情况，我们确实看到由于线下(xià)场景的修复，消(xiāo)费需求出现了(le)比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一季度(dù)环比(bǐ)有所减弱，这也使得(dé)市场对于(yú)国内经(jīng)济复(fù)苏预期开(kāi)始(shǐ)修正(zhèng)，整体盈利端预期有所(suǒ)下(xià)修。”

　　其(qí)次，从资金流动性的角度来看，张昳泓表示，海外对于(yú)暂停加息的节奏(zòu)出(chū)现反复，人民(mín)币汇率也在持(chí)续走弱，近期跌破7的关口。港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要(yào)跟随(suí)国(guó)内市场(chǎng)，而流(liú)动性与海外流动性相关度较高(gāo)，在基本面及(jí)流动性双重压力(lì)下，5月市场走(zǒu)势较(jiào)弱。

　　中融基金直(zhí)言，港(gǎng)股从Beta的角度是中美(měi)经济(jì)相对强弱关(guān)系的(de)直接反馈，“放开国门之(zhī)后(hòu)我们预期中国经(jīng)济向(xiàng)上，美(měi)国经(jīng)济进(jìn)入(rù)衰退，所以港股表现(xiàn)很亢(kàng)奋，但(dàn)实际结果中(zhōng)美两(liǎng)边(biān)的(de)状态变化还(hái)是需(xū)要更长时(shí)间，但大概率还是会发生的，在这个过(guò)程(chéng)中的波折就对应着人民币(bì)汇率(lǜ)和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域(yù)投资机会

　　尽管(guǎn)年内持(chí)续下跌，但(dàn)多位业内人士认为，当前港股市场估(gū)值水平已处(chù)于历史偏(piān)低水(shuǐ)平，具备一定的投(tóu)资性价比，并看好人工智能、互联(lián)网科技、创新药等细分领(lǐng)域的(de)投(tóu)资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业(yè)危机影响和主要经济(jì)体政策变化(huà)扰动，今(jīn)年以来港股持(chí)续回调，整(zhěng)体表现(xiàn)不如A股。但随(suí)着国(guó)内外流动性压力持续缓(huǎn)解，未来港(gǎng)股资金(jīn)面(miàn)或有机(jī)会得到改善(shàn)，结合当(dāng)前的(de)低估值水平，港股吸引(yǐn)力或许(xǔ)逐(zhú)步凸显(xiǎn)。“某(mǒu)些波动较大且回调较多(duō)的细分板(bǎn)块(kuài)或(huò)许是值(zhí)得关(guān)注的方向，例如(rú)恒生(shēng)科(kē)技以及港(gǎng)股(gǔ)创新药等，若未来市场进一步回暖(nuǎn)，科(kē)技领域、港股创新(xīn)药(yào)以及消(xiāo)费(fèi)复苏或者更能调动(dòng)市场的关注度(dù)。”

　　投(tóu)资建(jiàn)议上，广发基金刘杰认为港股波(bō)动性较(jiào)大(dà)，建议投(tóu)资者通(tōng)过(guò)定投(tóu)分散参与，较好(hǎo)平衡风险(xiǎn)和机会。同时，选择更有价值的细分(fēn)赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具(jù)体来(lái)看，首先，人工(gōng)智能(néng)有望成为全(quán)球(qiú)投资的主线，推动了(le)中美股(gǔ)市的(de)表现(xiàn)，未来人工智能(néng)应用或利好科技(jì)相关细分领域。其次，港股(gǔ)创新药是国(guó)内医药领域长期具(jù)备(bèi)相对优(yōu)势的细分赛道(dào)，对比(bǐ)美国创新药占比医(yī)药市(shì)场80％的占比(bǐ)，国内占比仅不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更先(xiān)进(jìn)的疗法和(hé)创(chuàng)新药，长期投资价值值得关注(zhù)。此外，港股消费行业也有望上行。因为(wèi)目(mù)前我国经济总量数据回暖，国内(nèi)经济长(zhǎng)远发展的确定性增强，居(jū)民可支配收入(rù)增加，消费(fèi)信心正逐(zhú)步恢复。

　　中(zhōng)融基(jī)金表示，港股市(shì)场是以机构和外(wài)资为主导的市场，因此海外(wài)经济数据对港(gǎng)股资(zī)金(jīn)面(miàn)会产生(shēng)较大影响。在当前流动性持(chí)续承压和较弱的国际宏(hóng)观环境(jìng)背(bèi)景下，短期港股或是震荡行情，投资者可(kě)以关注高稳定性且(qiě)具备估(gū)值性价(jià)比(bǐ)的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比(bǐ)预(yù)期更强或(huò)者美国经济下滑比预期更快(kuài)这二者中任一(yī)情景发生甚(shèn)至同时(shí)发生时，我们可能就会(huì)看到人民币汇率的走强(qiáng)，同时港股整(zhěng)体表现也会走强(qiáng)。”中(zhōng)融基金进一步(bù)指出，可(kě)以先(xiān)重点关注运营(yíng)商(shāng)等高股息资产(chǎn)，而随(suí)着市(shì)场预期更进一步强(qiáng)化(huà)，可以更多关注互(hù)联(lián)网、创新药(yào)等高弹性板块。因为消(xiāo)费品的(de)业(yè)绩(jì)差异很大，建议更多关注个股的性价(jià)比与成长的(de)确(què)定性。

　　诺(nuò)德基金张(zhāng)昳泓(hóng)直(zhí)言，从长期维(wéi)度来看，当下港(gǎng)股市场(chǎng)具备一(yī)定的投(tóu)资性价比，当前估值水平仍然位于历史偏(piān)低水(shuǐ)平。从基本面角度来说，他们(men)认为国内经济(jì)的复苏节奏(zòu)可能(néng)大概率是一波三折(zhé)趋势向上的(de)弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济(jì)复苏(sū)较弱的相(xiāng)对悲观的预期，往后看随着经济的(de)缓慢复苏，预计盈(yíng)利预期(qī)也会(huì)逐(zhú)步上修。而(ér)从流动性角度来(lái)看，美联储暂停加息虽在节奏上较(jiào)难判断(duàn)，但往未来(lái)看是(shì)大概率事件，预计人民币汇率的压(yā)力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上，我们(men)认(rèn)为(wèi)顺周期受益于(yú)国(guó)内经济复苏的消费(fèi)、互联网、医药等板块仍然值得重(zhòng)点关注(zhù)。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场由于其离岸(àn)市(shì)场特性，海(hǎi)外投资(zī)人占(zhàn)比较高，受(shòu)国内及(jí)海(hǎi)外多重因素(sù)影(yǐng)响，市场整体(tǐ)波动性较大，建议投资(zī)人可(kě)以(yǐ)逢低布局，更多(duō)可以采取(qǔ)基(jī)金定投(tóu)的方式(shì)投资于港股市场。

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